詞前作者有小序云：“十二月二日，雨后微雪，太守徐君猷攜酒見過，坐上作《浣溪沙》三首。明日酒醒，雪大作，又作二首。時元豐五年也。”據此可知作者于元豐五年（１０８２）十二月二日和三日先后作了五首《浣溪沙》。此篇為三日“又作二首”中的第二首。

這是一篇在詞史上值得十分重視的作品。在此之前的文人詞作中，還未發現過用詞這種藝術形式來表達關心人民疾苦的。蘇軾本來一貫比較關心和同情人民的疾苦，對北宋王朝“取之無術，用之無度”的政策所造成的民窮役重的狀況極為不滿。他主張輕徭薄賦，認為民裕才能國富，食足而后兵強，反對以“國用不足”為由，而“求廣利之門”。基于這種思想，他反對新法言其于民不便，并因此屢遭排擠，終受陷害貶謫。他謫居黃州一年多后，因生活困難，躬耕東坡。墾辟之勞，使他進一步體會到“濕薪如桂米如珠”的民生疾苦，而寫下這首小詞。

詞的首句，南宋傅榦撰《注坡詞》引舊注云：“公有薄田在蘇，今歲為風濤蕩盡。”若據傅引舊注，則“萬頃風濤不記蘇”的“蘇”，當指蘇州，舊注中的“公”，當指蘇軾。全句意思應為：蘇軾未把在蘇州為風災蕩盡的田產記掛心上。但據現有資料，蘇軾被貶黃州時無田產在蘇州，只在熙寧七年（１０７４）曾于常州宜興置田產。舊注者于其時是否別有所據，不得而知。因此，不擬采傅引舊注作解。從詞前小序得知，蘇軾此詞乃徐君猷過訪的第二天酒醒之后見大雪紛飛時所作。聯系前一首寫的“半夜銀山上積蘇”與“濤江煙渚一時無”的景象來看，又知徐君猷離去的當天夜晚，即由白天的“微雪”轉為大雪。“萬頃風濤不記蘇”，當是“萬頃風濤蘇不記”，為押韻而將“蘇”字倒置。謂昨日醉中，風濤大作，醒來已不大記得了，只見江上雪晴，眼前一片銀裝世界。詞人立刻從雪兆豐年的聯想中，想象到麥千車的豐收景象，而為人民能夠飽食感到慶幸。（當然，若按傅引舊注作解，則表現詞人不計較個人的損失，只要人民能夠飽食也就心安了，似亦無不可。）下片回敘前一天徐君猷過訪時酒筵間的情景：歌伎的翠袖在柳絮般潔白、輕盈的雪花縈繞中搖曳，她那紅潤的嘴唇酒后更加鮮艷，就像熟透了的櫻桃；而詞人卻在酒筵歌席間，呵著發凍的手，鑷著已經變白了的胡須，思緒萬端。

在藝術上，這首詞的最大特點，是以樂景表憂思，以艷麗襯愁情。這種相反相成的藝術手法運用得非常巧妙、成功，完全符合生活的邏輯。詞的上片描寫雪景和由之而聯想到的來年豐收的景象，以及因人民有希望獲得飽食而喜悅的心情，境界遼闊，節奏亦較輕快。不過，“但令”一詞所表達的僅僅是詞人一種美好的愿望，因而其間又不無一絲淡淡的哀愁。下片的“翠袖”、“白雪”相映成趣，“絳唇”、“櫻珠”艷上加艷。但是，這些艷麗的場景，卻和“樽前呵手鑷霜須”的愁苦形象形成了鮮明的對比。鮮艷的青春形象，愈襯出詞人容顏的衰老。詞人攝取“呵手鑷霜須”這一富有典型特征的動作，極大地增強了藝術的形象性和含蓄性，深刻地揭示了抒情主人公在謫貶的特定環境中的內心世界。這一憂思的形象，很像以白雪縈繞翠袖和鮮艷的絳唇為背景的特寫鏡頭，對比強烈，含蘊豐富、深刻。

從藝術感受來看，上片比較明快，下片更顯得深婉，而上片的情思抒發，似乎在為下片的無聲形象作提示。這樣，上下兩片的重點，就很自然地都落在最末的無聲形象上，從而展示出詞人因濟民無術，處于身不由己的境地，容顏日衰，而又不甘心的復雜感情。它們彼此呼應，互為表里，而全詞也就靠這種內在的思緒脈絡和諧地統一起來，表現了詞人一個晝夜的活動和心境。

遣詞、用字的準確、鮮明、形象、自然，也是這首詞在藝術上的成功之處。如“不記”二字，看來無足輕重，但它卻切詞序“酒醒”而表現了醉中的蒙眬。“但令”一詞，確切地表達了由實景引起的聯想中產生的美好愿望。“倚”、“縈”兩字的運用，境界全出。“爛櫻珠”，著一“爛”字，活畫出酒后朱唇的紅潤欲滴。而“鑷”字一出，多少情思，都表現在這一無聲的動作中了。

正是上述的藝術特點，使這首詞的境界鮮明，形象突出，情思深婉，收到了言已盡而意不盡的藝術效果，成為詞中的妙品。