華爾街的“黑星期二”

1928年美國(guó)國(guó)內(nèi)有價(jià)證券交易所繁榮一時(shí)，但是，到了1929年10月29日星期二早晨十點(diǎn)鐘，華爾街的證券市場(chǎng)突然發(fā)生劇烈的風(fēng)波，股票市場(chǎng)暴跌，形成投機(jī)高潮，從來是所謂“景氣時(shí)代”被經(jīng)濟(jì)衰退所取代，后人把這個(gè)事件稱之為華爾街的“黑星期二”。

投機(jī)的增長(zhǎng)，特別是股票投機(jī)的增長(zhǎng)，從來是所謂“景氣時(shí)代”的一個(gè)特征。這在二十年代并不例外。造成這十年里的投機(jī)行為的原因很多。由于美國(guó)工商業(yè)的許多部分都很繁榮，國(guó)家財(cái)富和許多人的實(shí)際收入不斷增長(zhǎng)，這種情況就一定會(huì)反映到證券價(jià)值方面來。直到發(fā)行“自由公債”和職工入股運(yùn)動(dòng)時(shí)，從來沒有見過一張公債或一股股票的千百萬個(gè)工人和中產(chǎn)階級(jí)的人們，現(xiàn)在也關(guān)心起股票市場(chǎng)來了。由于美國(guó)工業(yè)的價(jià)值實(shí)際上是在增長(zhǎng)，也由于這種增長(zhǎng)反映到股票價(jià)格方面來，因此，幾乎每一買進(jìn)，都意味著利潤(rùn)。越來越多的人都跟隨著大投資家和職業(yè)性的證券投機(jī)商進(jìn)入了股票市場(chǎng)。到狂熱結(jié)束時(shí)，大約有一百萬個(gè)新的顧客在買賣各種證券。

雖然這些新的購(gòu)買者有許多都把自己看成是投資者而不是賭博者，但是這對(duì)于股票價(jià)格所發(fā)生的影響卻是一樣的。千百萬個(gè)新買戶的涌入證卷市場(chǎng)，增加了對(duì)股票的需求，提高了價(jià)格。這些羊群擁擠在一起被人剪毛的情景，使工業(yè)和金融界的巨頭們也無法應(yīng)付，發(fā)行和分配股票變成了一項(xiàng)重要的交易。索爾說：“傳統(tǒng)的理論是：商業(yè)公司只有在需要額外資本的時(shí)候才發(fā)行股票和公債……可是，在這個(gè)時(shí)期，新的證券卻好像肥皂塊那樣地被制造出來，理由不外乎是：發(fā)行和出售它們都是有利可圖的。”

工業(yè)、公用事業(yè)、鐵路和銀行都趕忙印刷新的債券去適應(yīng)難以滿足的需要，或是把舊的股票加以分割，使它們更容易賣出。從1925年1月25日到1929年10月，在紐約證券交易所的“上場(chǎng)股票”，從四億四千三百四十四萬九千股增加到十億股以上。一些銀行家和公債經(jīng)紀(jì)商，用國(guó)外公債和有“擔(dān)保”的房地產(chǎn)抵押借款去哄騙那些并不想投機(jī)而主要是把自己的儲(chǔ)蓄用于投資的正當(dāng)投資人。為了要抓到剩余的資金，銀行和公債經(jīng)紀(jì)商就組織了一些“投資信托公司，經(jīng)常操縱著這些信托公司的股東所擁有的股票。在整個(gè)銀行業(yè)務(wù)與投資交易里充滿了腐化與墮落的行為。

由于股票價(jià)格上漲，從投機(jī)活動(dòng)中得來容易的資金刺激著利息的上漲，直到投機(jī)商們都很少談到股票的實(shí)際價(jià)值而只想到未來貨幣數(shù)量的增多。股票價(jià)值的傳統(tǒng)估計(jì)方法是以“十倍的收益”為基數(shù)的。1929年時(shí)，有些股票的賣價(jià)甚至于在這個(gè)基數(shù)的五十倍或者五十倍以上。正如某個(gè)專家所說的那樣，人們不僅對(duì)市場(chǎng)的未來打了折扣，而且對(duì)往后的時(shí)期也打了折扣。由于聯(lián)邦政府每年兌付了八億元的戰(zhàn)債，使尋求再投資的自由資金數(shù)量有所增加，也由于國(guó)民收入的大部分不成比例地流入資本家而不流入工人之手，投機(jī)的狂熱加劇了。結(jié)果是投機(jī)之風(fēng)增長(zhǎng)到令人難以相信的程度，股票的賣價(jià)比帳面價(jià)值高出三倍到三十倍，成千上萬的人們都對(duì)自己的正當(dāng)業(yè)務(wù)失去了興趣，為的是集中精力去進(jìn)行投機(jī)，而且股票交換成為商業(yè)和社交集會(huì)的主要話題。以往，在證券交易中每年如果有一百萬股的交易幾乎就是劃時(shí)代的紀(jì)錄。但是，在1929年時(shí)，一百二十二天之內(nèi)成交的股票就在四百萬股以上，三十七天之內(nèi)成交的數(shù)目就超過了五百萬股。投機(jī)是那樣地瘋狂，以致于股票的市場(chǎng)價(jià)格與先前幾次經(jīng)濟(jì)周期的情況不同，在幾個(gè)月之內(nèi)一直還繼續(xù)上漲，雖然商業(yè)早已出現(xiàn)了衰退的現(xiàn)象。

可以設(shè)想，即使不提經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，那些商業(yè)與財(cái)政方面具有經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)袖也許會(huì)預(yù)見到這種情況所產(chǎn)生的難以避免的結(jié)果。但是，他們當(dāng)中的許多人顯然沒有這種預(yù)見。廣大的人們都感到樂觀，認(rèn)為全國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)永不結(jié)束的繁榮和股票價(jià)值永遠(yuǎn)保持高度水平的新時(shí)代。到了政府開始對(duì)局勢(shì)表示憂慮的時(shí)候，時(shí)間已經(jīng)太晚了。1929年初，“聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行”的董事會(huì)發(fā)出了一項(xiàng)警告，反對(duì)股票的預(yù)賣辦法，二月間又開始提高了貼現(xiàn)利息，甚至于證券經(jīng)紀(jì)公司最后也把他們代客買賣股票時(shí)所預(yù)收的款數(shù)提高到50%。

終結(jié)只可能有一個(gè)，高峰在1929年10月29日來到了。這一天正是星期二，早晨十點(diǎn)鐘，證券交易所大廳里的大鑼剛剛響過不久，劇烈的風(fēng)波就突然發(fā)生了。大批的股票涌到市場(chǎng)上來，不計(jì)價(jià)格地在拋售……出賣的不僅只是無數(shù)的小商業(yè)的股票，也有大商業(yè)的股票……股票專家們不斷地受到要把股票爭(zhēng)先拋售的經(jīng)紀(jì)人的包圍，而且甚至于全然沒有人想到要買進(jìn)……交易所的情況十分混亂……開盤后半小時(shí)內(nèi)，交易量就在三百萬股以上，十二點(diǎn)鐘時(shí)就超過了八百萬股，一點(diǎn)半鐘時(shí)超過了一千二百萬股，當(dāng)停止交易的大鑼鳴響時(shí)，這一天的瘋狂交易以一千六百四十一萬零三十股的最高紀(jì)錄而收盤。……根據(jù)“紐約時(shí)報(bào)”的統(tǒng)計(jì)，五十種主要股票的平均價(jià)格幾乎下跌了四十檔。

華爾街的“黑星期二”事件給人們提供以下的啟示：股票本來是股份公司發(fā)給股東的入股憑證，借以取得股息的一種有價(jià)證券。但在資本主義社會(huì)成為資本家的主要投機(jī)對(duì)象，而股票行市暴漲暴跌，通常又成為資本主義國(guó)家乃至資本主義世界的經(jīng)濟(jì)情況和政治動(dòng)向的晴雨表。“黑星期二”事件之后，緊接著就爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，正是這個(gè)問題的證明。