信交風(fēng)潮

外商證券交易所在中國的建立，呼喚與刺激著中國人自辦交易所的誕生。特別是民族資本利用第一次世界大戰(zhàn)列強(qiáng)忙于歐洲戰(zhàn)爭無暇東顧的有利時(shí)機(jī)獲得了迅速發(fā)展和高度集中，為證券市場(chǎng)的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

1919年至1920年間，在中國的上海、北京、漢口等地成立了中國人自辦的交易所。由于順應(yīng)了法時(shí)政治經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的需要，故而受到社會(huì)的歡迎。一開始就交易興旺，收益豐厚，世人不得不對(duì)交易所刮目相看，同時(shí)，也給人造成一種錯(cuò)覺，似乎設(shè)交易所是至富的捷徑，一時(shí)間群起仿效，爭設(shè)交易所。不論商品是否符合交易所的營業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不問市場(chǎng)上已有多少同類的交易所，也不顧是否具備設(shè)立交易所的條件，甚至無行無業(yè)也憑空設(shè)立交易所，晝夜拍板不止。一時(shí)間，交易所和經(jīng)營股票買賣的信托公司紛紛成立，在1921年5月以后的幾個(gè)月內(nèi)，幾乎每隔一兩天就有一家交易所出現(xiàn)，每隔十幾天就有一家信托公司成立，到1921年末，上海就擁有各種交易所一百四十多家，天津、廣州、漢口等地也成立交易所和信托公司五十多家，證券交易量也達(dá)到頂峰，形成了中國證券市場(chǎng)發(fā)展的第一個(gè)高潮。

在半年左右的時(shí)間內(nèi)，先后涌現(xiàn)出百多家交易所，大大超過了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要其中不少是投機(jī)的產(chǎn)兒，真正依法設(shè)立的很少。例如上海的一百多家交易所中，只有六家領(lǐng)到北洋政府的營業(yè)執(zhí)照。新成立的交易所并沒有多少業(yè)務(wù)，大多數(shù)熱衷于哄抬本交易所的股票，待價(jià)格暴漲后再拋售出去，從中漁利。新成立的信托公司，除個(gè)別的大部分不具備金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)有條件，業(yè)務(wù)上也和大多數(shù)交易所一樣，以自己的股票為主要交易對(duì)象，同時(shí)還與交易所結(jié)合在一起，互相利用、互相抬拉，使股價(jià)猛漲五至六倍。一時(shí)間人心若狂，交易所股票成為最熱門的搶手貨，吸引了大量社會(huì)資金，僅交易所資本一項(xiàng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)在1921年成立的一百多家交易所中，其中的一百零三家的資本就達(dá)一億四千八百萬元。美金一千萬元;上海開設(shè)的十二家信托公司資本總額達(dá)八千一百萬元。社會(huì)資金大量流向交易所從事投機(jī)，導(dǎo)致資金非良性配置，市面銀根日緊，時(shí)逢年關(guān)，各銀行、錢莊收縮信用，投機(jī)者告貨無門，1922年1月上海有一家名為中外證券物品交易所突然倒閉，使該所售出的股票期貨如同廢紙，不少人損失慘重。此時(shí)，人們始從股票交易的狂熱中清醒過來，股票成了執(zhí)手可灼的東西，誰都怕燙了自己的手，于是爭相拋出，交易所股價(jià)一瀉千里，不少交易所和信托公司紛紛倒閉。交易所從頂峰上迅速跌落，短短的兩個(gè)月內(nèi)，上海的一百多家證券交易所大都倒閉了，幸存來的僅有六家，全國只剩十幾家。股民受累破產(chǎn)者不計(jì)其數(shù)，市場(chǎng)為之震動(dòng)。

半封建半殖民地社會(huì)中的證券交易，既循著世界證券交易發(fā)展的軌跡，又有其先天不足的缺陷，過份的投機(jī)狂熱，給脆弱的證券市場(chǎng)蒙上了一層陰影，證券市場(chǎng)的建立切不可一哄而起，炒股票的過熱，會(huì)帶來結(jié)局的過悲，世人應(yīng)引以為戒啊!