“榆生”，即現代詞學家龍沐勛，三十年代曾主編《詞學季刊》。本詞即發表在《詞學季刊》第三卷第二號(1936年6月)上。

詞詠木棉兼感時傷春。起句寫木棉產地廣州的今昔。廣州，西漢初曾是南越國割據之地，五代時又是南漢國的都城。南越、南漢皆成歷史，霸氣早已黯然收盡。“霸氣銷沉”，語本唐人陳陶《番禺道中》詩：“千年趙佗國，霸氣委原隰。”昔日的“霸氣”已銷沉，而粵秀山仍然聳峙。”“嵽嵲”，形容山的高峻。山形依舊，人事已非，對比中寫出歷史興亡的感慨。“霸氣銷沉”，又含廣州繁華消歇。已“非承平日風景”之意。次句寫登高遠望，逗出詠花的題意，并烘托觀花者的心境。“望”字領貫整個上片，以下皆“望”中之景。極目遠望，春色無際。而無盡的春光又都彌漫著主體的憂思、愁苦、“望極愁春”句具有高度的概括力，既有闊大的時空境界，又含主體騁目四望的動作和愁思深廣的心理。正因為是以愁人之眼來觀花、故覺花紅如血。“春釀花如血”，仍是主體和客體的交融。花為春氣所釀，而春又為“我”的濃愁所浸，故細秀木棉花、朵朵是愁人血淚。“如血”，既寫花之紅色，又寫主體之傷心。“照海”句才直接寫木棉花的氣象。在中國古典詩詞中，花總是與淚結合，與愁聯姻，所謂“淚眼問花花不語，亂紅飛過秋千出”，“檻菊愁煙蘭沾露”，“飛紅萬點愁如海”；很少有人把花寫得象本詞“照海燒空”這樣富于恢宏的氣勢和蓬勃的生命力。漫山遍野的木棉、鋪天蓋地，照紅了大海、燒紅了天空。這樣的花、這樣的境界，都可“夸獨絕”！“東風”句，詞意一轉，擔憂花的零落憔悴。刬地東風即將把花吹盡，誰還能摘花插戴，讓“一朵釵頭顫裊、向人欹側”？動亂年代，人生無定，故觀花而生好景不長、生命無常的悲哀。“東風笑客”，既寫花，又寫人，花在自然力面前不能主宰自己的命運，人同樣也難把握自我人生。此句深層里流露出戰亂時代的憂患意識。

過片“蕪城”遙與開篇“霸氣銷沉”相呼應。年年歲歲，花開花落，閱盡廣州的今昔盛衰。“火樹”，作者原注說：“木棉，一名烽火樹。”此句承“東風”折花而來，寫木棉花年年到清明節時“搖落”凋零。結尾二句，寫花落后的惜花、憶花之情；花落后，無花可賞，只能在圖畫中聽取鷓鴣啼木棉、追憶其照海燒空的氣勢了。所謂“鷓鴣啼木末”、“山樵說”，作者原注：“乾隆間，粵人郭樂郊善畫木棉鷓鴣，黎二樵喜作紅棉碧嶂圖，一時齊名。”花落而追惜，是詠花詞中常用的筆法。宋周邦彥《六丑·薔薇謝后作》在薔薇花凋落“一去無跡”后寫道：“多情最誰追惜，但蜂媒蝶使，時叩窗槅。”姜夔《疏影》詠梅花“一片隨波去”后也說：“等恁時重覓幽香，已入小窗橫幅。”姜詞意謂梅花凋落后，只能在窗戶的梅花圖上尋覓它的幽香了。本詞構思正從姜詞而來。夏敬觀《思古樓詞話》說汪兆鏞詞“致力姜辛，自抒懷抱。”所評甚是。本詞雖效法姜詞，而別開一境。“鷓鴣啼木末”，既有畫面構圖之美，又傳達出鷓鴣啼鳴的聲響。在感傷的落花圖中注入了活潑潑的生命力，使詞哀而不傷，靜中見動。

詞的結構是，上片著重寫花開——由花的氛圍而寫到觀花、贊花、憂花；下片側重寫花落——由落花而寫到惜花、憶花。從花的榮謝中折射出時代的變遷，城市的盛衰和歷史的興亡，以小見大。詞中流露出深沉的歷史意識和主體的憂患意識，而這又不是游離于所描寫的對象之外，而是在詠物中蘊含主體情思，不沾不滯、若即若離，允稱詠物詞中的上乘之作。