燕子磯，在今南京市北郊觀音門外，倚江而立，形如飛燕，故名。這首詞寫登臨磯上，俯瞰長江的感受。“片石撼江皋，”起筆破空而來，攝人心魄。“江皋”指江岸。“片石”極言燕子磯在滔滔長江映襯下，顯得是那么小，那么單薄，似乎不堪一擊。長江濁浪排空，驚濤裂岸，磯石在江中的倒影隨波起伏，但磯石本身卻巋然峻峙江邊。江水撼片石，影動而石不動。一“撼”字，寫盡了燕子磯獨立不移的風韻。也許是基于片石的這種秉性，詞人把自己登磯懷想的結果，托付給燕子磯：“閱盡興亡千古事，蕭蕭，往日英雄不可招。”江水東流，落木蕭蕭，在歷史上，英雄們不斷產生，又相繼消逝。俱往矣，唯有燕子磯依然屹立，成為千古興亡的最好見證。

過片兩句以巧妙的聯想再詠燕子磯。長江如此不安，抑或是江底藏有蛟龍；歷史如此動蕩，是否因為英雄各逞風騷金陵不正是藏龍伏虎、爭霸稱雄之地嗎？磯石三面臨空，石奇地險，“片石”猶如“一劍”，直刺青天。這“一劍”是否欲與天公試比高，欲與英雄試比強？”恐”字以模糊的語言，既賦予磯石以靈性，又拓開新的意境，為讀者豐富的想象留出了廣闊的余地。“鐵鎖都應擋不住”句，借用舊典，再進一層。《晉書·王濬傳》載：伐吳之役，王濬治戰艦發成都，吳人置鐵鎖鏈于江中橫截之。濬以灌滿麻油的大火炬燒斷鐵鏈，直抵石頭城下。迫使吳主孫皓出降。詞人以此說明，即使有“蛟龍”逞強，“鐵鎖”擋道，但歷史進程象江水東流，是永遠阻擋不了的。“滔滔，和雨和風卷六朝”。結句緊承上意，把六朝的歷史和燕子磯的地理有機地融合在一起。滔滔江水，席卷一切，建都石頭城的吳、東晉、宋、齊、梁、陳六個朝代，在江風江雨中，一個個無聲無息地消亡，歷史就是這樣在新陳代謝，不斷前進。

這首詞上下片皆起自磯石、江水，結以人事；粘而有脫，大處立意，虛處運思，遐想聯翩，由時空的大開大合，完成千百年歷史的跨越。在長江邊登臨懷古，最著名的詞要數蘇軾的《念奴嬌·赤壁懷古》。趙氏一詞，盡管登臨地不同，但“大江東去，浪淘盡，千古風流人物”的歷史感慨卻與蘇詞一脈相承。一首五十六字的小令，能容納下當前景物與古代人事的眾多內容，尤其是不著痕跡地流露出積極的人生態度和進步的歷史觀，這是值得特別稱道的。