這是一首記夢憶內(nèi)之作。1906年作者辭家初至北京，詞當(dāng)作于此時(shí)。同時(shí)所作之《清平樂》有“當(dāng)時(shí)草草西窗，都成別后思量”之句，亦為憶內(nèi)之作。

“昨夜夢中多少恨”，首句即點(diǎn)出“夢”字。“昨夜”之夢雖已幻滅，而惆悵怨別之情卻纏綿不盡，耿耿在心。恨，指別恨。“多少恨”，以問語出之，反較平直比況之詞深摯，且有追憶語氣，令人想見其回味夢境，悵然若失之意態(tài)，一面也藉以開出下文。以下即敘夢境，歷歷如在眼前。“細(xì)馬香車，兩兩行相近。”寫男女雙方各乘車馬，對面相遇。“細(xì)馬”，即良馬，相對“粗馬”而言。見《舊唐書·職官志·太仆卉》。“香車”，即油壁香車，古代婦女所乘裝飾華美的輕便車。古樂府《錢塘蘇小歌》：“妾乘油壁車，郎騎青驄馬。”此詞亦以“細(xì)馬”、“香車”代指男女雙方。“兩兩行相近”，寫車馬相向而行，自遠(yuǎn)而近，終于覿面相遇。如電影的推移鏡頭，動態(tài)宛然。“對面似憐人瘦損，眾中不惜搴帷問。”這兩句從夢境所見的妻子著筆，她時(shí)時(shí)在惦念遠(yuǎn)行的丈夫，驟然相見，發(fā)現(xiàn)丈夫形容消瘦，便格外憐惜，也不管有旁人在場，不禁拉起車簾，深情地問候。寫相遇情境只此兩句，而無限柔情溢于筆端。宋陳師道《放歌行》有云“不惜卷簾通一顧，怕君著眼未分明”，語頗相似，而所寫身份不同，情味亦異。過片“陌上輕雷聽漸隱”(“漸隱”，一本作“隱轔”)三句，由夢境過渡到夢醒。隱隱輕雷，香車遠(yuǎn)去，相從莫及，遽爾驚覺；好夢既破，問訊無由，乃唯有悵然自恨而已。輕雷，喻車聲。“聽漸隱”，寫目送車影而不見，乃繼以諦聽車聲，終至遠(yuǎn)去而無聞。雖只一句，而寫匆匆惜別之過程與駐足神馳之心理甚為細(xì)致。“蠟淚窗前堆一寸，人間只有相思分！”以慨嘆作結(jié)，低徊不盡。蠟淚成堆，殘燭將滅，寫夢醒凄清景象，而暗用唐杜牧《贈別》“蠟燭有心還惜別，替人垂淚到天明”之詩意。夢醒情懷，對此倍覺孤寂，于是發(fā)出“人間只有相思分”的痛苦喟嘆。王國維詞好以情語作結(jié)，此詞結(jié)句亦復(fù)如此。它直抒胸臆，一往情深，具有強(qiáng)烈的感染力。樊志厚《人間詞序》推許王國維之詞可與歐陽修媲美，甚至認(rèn)為“意深于歐”，所舉數(shù)首代表作中，即有此首。